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標題: 试析電子貨幣對傳统金融理论的冲击 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2022-8-27 19:02
標題: 试析電子貨幣對傳统金融理论的冲击
自文明存在以来，很多分歧的價值被用来互换商品、貨品和辦事。跟着現代經濟學理论的成长，起頭利用更易出產的纸幣，而不是贵金属。纸幣的貨泉價值和锻造责任被轉移到中心银行。這些中心银行的使命是節制貨泉政策，一般以經濟增加、代價不乱和金融体系不乱為方针。近来，人们對貨泉的理解愈来愈深，它與傳统的貨泉彻底分歧，不禁中心银行節制或出產。但是，它作為貨泉的感化，具备不异的特别性。用户也可以或许在没有中心人和中心银行的环境下接触和轉移電子貨泉。電子貨泉是由互联網代码發生和保障的。虽然有繁杂的矩阵代码，但對其平安性仍有疑难。一些國度作為政策决议制止利用它们。最風行的電子貨泉是比特幣、電子現金、Visa、PayPal和Check-Free，遍及世界各地。

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▲電子貨泉圖

汗青上曾利用過分歧种类的變革单元。三千年来，貨泉一向是人类不成缺乏的一部門。在貨泉發現以前，商業是經由過程商品互换实現的，這被称為易貨商業体系。這是一种商品和辦事的直接買賣；即便在今天，一些人或當局也常常利用易貨商業来互换商品和辦事。第一個正式的貨泉是硬幣，是在五世纪由吕底亚的Alyattes國王發現的。這些硬幣是由自然構成的银和金的夹杂物制成的，并印有作為面值的圖片。作為貨泉的錢不是由國度缔造的。貨泉的發生是由于想要買賣貨品的人找到了一种互换的前言。當愈来愈多的人起頭利用貨泉作為互换前言時，貨泉變得加倍有效。

因為經濟的成长和必要，貨泉被改變成纸幣；它更易出產、携带和贮存，已起頭利用，而不是贵金属和貨品。在贸易系统中，银行對貨泉的成长起偏重要感化。银行体系的汗青可以追溯到公元前2000年，在亚述和巴比伦運输貨品的食粮商人和商業商之間举行了第一次貸款。第一份正式的買賣陈述和贸易文件是在神庙和宫殿里筹备的。汉谟拉比法典是已知最先的法令制订者之一，它提到了辦理一种银行体系的法令。将汉谟拉比的法则利用于咱们的現代金融银行体系其实不轻易，但有一個關頭點依然存在。在古代，這些总部是寺庙，而今天它们是中心银行。

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▲電子貨泉圖

電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@供给和需求的影响

若是将電子貨泉的刊行量直接计入貨泉总量，電子貨泉将提高貨泉乘数，從而增长貨泉供给量。固然電子貨泉會經由過程根本貨泉和貨泉乘数影响貨泉供给总量，但中心银行可以經由過程调解利率程度和筹备金率来削减電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@供给的各类影响。别的，因為分歧貨泉刊行主体刊行的電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@供给量的影响分歧，中心银行也很难對其举行羁系。分歧國度的实证钻研表白，電子貨泉在短時間内會影响貨泉供给量的不乱性，而從持久来看，對貨泉供给量的影响不大。中國的钻研表白，電子貨泉的呈現和成长不但扭轉了貨泉的情势，也扭轉了貨泉的供應布局，對貨泉的活動性發生了重大影响。電子@貨%1U1i7%泉對畅%c576D%通@中的纸幣的替换，不但扩展了中心银行羁系下的貨泉供應，也扩展了羁系以外的貨泉供應。其他钻研表白，第三方付出情势的電子貨泉也對貨泉供给量發生了重大影响。

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▲電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@政策有用性的影响

重要来讲，電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@需求的影响重要体如今两個方面：一是貨泉畅通速率，二是貨泉替换性。從貨泉速率的角度看，電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@速率的影响是繁杂的，其实不是只有上升或降低，而是各类环境的综合表現。電子貨泉可以經由過程影响中心银行的貨泉调控或貨泉政策傳导機制来加快貨泉畅通速率。經由過程实证查验發明，電子貨泉的成长會致使貨泉畅通速率呈現先降後升的趋向。電子貨泉會增长金融資產之間的替换性，加速貨泉畅通速率。但也有钻研表白，電子貨泉的替换感化重要有替换加快和替换轉化感化，這致使中國貨泉畅通速率整体呈持久降低趋向。别的，第三方付出在短時間内促成了狭义貨泉畅通的速率，但在持久内按捺了狭义貨泉畅通的速率，對廣义貨泉畅通的速率有相反的影响。

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▲電子貨泉影响示用意

在貨泉替换方面，若是電子貨泉替换存款，貨泉需求會适度削减，但即便電子貨泉替换央行貨泉會使企業和家庭受益，央行供给的現金和结算辦事也不克不及被電子貨泉替换。加拿大的钻研也發明，虽然電子貨泉的替换削减了現金付出的份额，但這类替换的影响在短時間内不會太强。更有用的電子付出必要不少年才能被遍及利用，而商家（消费者）為利用這些辦事所付出的用度也會跟着時候而增长（削减）。比年来，很多學者從更微觀的角度钻研了電子貨泉采纳的决议身分。社會身分、尽力指望值、電子貨泉的难易水平、便當前提乃至是COVID-19大風行均可能影响人们對電子貨泉的利用。但是，中國的钻研成果與外洋學者的钻研成果有所分歧。電子@貨%1U1i7%泉對買%dQ21R%賣@性需求的替换是不彻底的。它几近彻底替换了投資需求，并對预防需求發生了更高的替换感化。固然，這多是因為比年来中國的電子付出和電子貨泉敏捷成长的原因。

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▲電子貨泉圖

對中心银行和貨泉政策的影响

比特幣@買%dQ21R%賣對全%bA5E2%世%bA5E2%界@中心银行来讲是一個未開辟的區域。從貨泉供给者的角度来看，國际買賣削减了一個國度的貨泉供给，增长了另外一個國度的貨泉供给。這個買賣的实現没有利用全世界中心银行和中介機構。買賣的独一記实在區块链中，但區块链其实不显示買賣是不是超過國界。2013年，在银行危機時代，南塞浦路斯施行了本錢節制。現金提取被限定在天天300欧元，支票的兑現被制止，大量的現金轉移被節制。近来的陈述显示，因為西班牙的金融阑珊，愈来愈难把錢送出國門。制止本錢活動令人们轉向電子買賣体系，但此次缺少存款账户可能會產生另外一場银行危機。

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▲貨泉畅通示用意

經由過程利用比特幣和其他買賣体系，貨泉扭轉了它的职位地方。它酿成了 "没有當局的錢 "和 "没有鸿沟的錢"。用户可以像發送電子邮件同样把錢發送到世界上任何处所。在危機和貨泉節制的环境下，電子付出体系變得加倍風行。通凡人们起頭以這类方法利用比特幣。在2013年春季，當塞浦路斯银行危機打击貨泉市場時，一种對本錢節制的惧怕包抄了南欧，比特幣的代價從15美元摆布上升到200美元以北。在2013年第三季度，因為中國的樂趣，代價起頭再次上升，從约莫130美元增长到1000美元以上。這一增加的缘由是因為谋利性的進犯和款项，但一部門的增加是因為款项的逃离而產生的。

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▲電子貨泉對經濟增加的影响

固然单個買賣@没%3d48M%法對國%nBf4L%度@貨泉政策發生紧张影响，但跟着愈来愈多的買賣經由過程電子付出体系举行，貨泉政策统计可能變得不许确。貨泉政策制订者開辟了具体的计量經濟學模子来引导政策，但他们可能错過了國际買賣中一個重要的隐形部門。若是政策基于不成靠的数据，它可能會致使不得當的政策。另外一個主意是貨泉速率，這获得了貨泉数目理论的支撑。该理论的方程式是貨泉*速率=代價*買咳喘貼,賣。该理论宣称，若是貨泉速率和經濟的現实產出都是恒定的，那末貨泉供给量的增长會發生代價程度的上升，即通貨膨胀，而對实体經濟没有任何影响。

若是比特幣被更多地利用，這可能致使貨泉速率的增长。貨泉速率的增长可能致使通貨膨胀，迫使中心银行削减貨泉供给量。但是，對付中心银行来讲，比特幣的代價颠簸使它不成能成為严厉的貨泉。在曩昔的三年里，比特幣的实現颠簸率均匀為120%，范畴為50%到400%。比拟之下，典范的G10貨泉的颠簸率是8%，曩昔三年的范畴是7%到16%。

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▲去中間化的金融体系中的简略買賣

因為電子貨泉這一新兴的钻研范畴，和比年来中國互联網金融、金融科技和電子貨泉的快速成长，中國的相干钻研已不少了。但現有钻研存在一些不足：第一，在钻研内容方面，現有钻研主如果會商電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@供给量和貨泉需求的影响，從貨泉根本、貨泉乘数和貨泉替换等各类影响身分動身，提出相干建议。本文将貨泉政策和宏觀系统纳入此中，并具体论述了經濟運行機制的影响，可以弥补我國對這一流向的熟悉空缺。其次，在钻研法子上，現有的钻研多集中在影响貨泉供给量的電子貨泉身分，它们是不是有显著的相干性，和若何制订更具包涵性的貨泉政策，提出了相干建议；但很少有文章經由過程DSGE模子来钻研電子貨泉的。本文經由過程DSGE模子来阐明經濟主体举動若何影响貨泉政策的结果。第三，在钻研框架方面，大部門文献經由過程理论阐發钻研了電子@貨%1U1i7%泉對貨%1U1i7%泉@政策的影响，并提出了相干政策建议。但没有經由過程明白的决议计划公式（如泰勒法则）進一步阐發貨泉政策的类型，也很少有文献有针對性地提出相干建议。

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▲集中式金融体系中的简略買賣

在曩昔的50年里，因為IT行業的成长，人们的糊口习气已產生了變革。這些變革也包含贸易勾當的法子和技能。自商業存在以来，面临面的商業和付出情势一向被利用，但跟着電子付出情势的成长，它被免费代辦署理取貨、无佣金和长途購物所代替。新開辟的貨泉体系、機谈判國有中間没有付出体系的位置。没有當局而自力呈現的貨泉，已可以或许在市場上找到用户并供给與貨泉不异的辦事。彻底自力和革命性的電子貨泉在社會上缔造了庞大的愉快，但是對市場的影响有限，并且彷佛很难傳布到全部社會。這类斗胆而自傲的方法代表了一种怪异的經濟功效。它與發現家、仿照者、資同族、银里手、司理、田主和工人分歧。企業家多是這些事變中的任何一個或全数，但若是如许，那将是偶合，而不是功效的性子。企業家的功效既不必定與財產的具有接洽在一块兒，虽然它可能會有所帮忙，企業家也没有構成社會學意义上的阶噴霧式增髮,层。鼓励企業家的不是款项自己，而是創建私家帝國的空想，和降服坚苦完成事情的兴趣。

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▲經濟示用意

這個体系在比特幣中占据最高的份去除黃褐斑,额，但因為價值的過分颠簸，它還远远没有成為一种平常貨泉。其他缘由還包含國度的根本举措措施不足、法令空缺、禁令、互联網收集的亏弱和不平安。别的，该体系包含暗中的一壁，在電子貨泉中寻觅互助者的坚苦使其难以選擇。鉴于所有這些数据，可以说，付出体系只被特别群体利用。虽然電子付出体系日趋普及，買賣总量增长，但它彷佛很难對國度的貨泉政策發生影响。

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